从“概念股”到“价值股”：低空经济上市公司的商业化落地与盈利前景

【摘要】低空经济在政策和技术推动下进入商业化加速期。基建和核心零部件企业率先盈利，整机制造需长期培育。投资应聚焦技术壁垒、订单兑现和现金流，优选产业链卡位优势显著的标的。

引言

低空经济正成为国家战略新兴产业。2025年9月8日，随着政策利好持续释放，市场情绪逐步修复，低空经济板块迎来结构性机会。政策端，专项债和标准制定双轮驱动，地方政府加速起降点和空管系统建设。产业端，eVTOL订单爆发，适航认证进展明显，核心零部件技术持续突破。市场规模预计2025年达到1.5万亿元。投资者关注点从概念炒作转向企业实际订单、技术壁垒和现金流。本文以20家代表性上市公司为样本，结合最新财务和订单数据，梳理六大赛道的价值演变，构建量化投资框架，帮助投资者把握低空经济的投资机会。

一、资本市场认知深化：全链条价值验证

1.1 政策端驱动

政策端持续加码。2025年地方专项债中，低空基建占比提升至12%。深圳、成都等地已启动超50个起降点建设项目。民航局发布《低空空域管理细则（2025版）》，eVTOL航线申报流程缩短至15个工作日。空管系统采购需求激增，莱斯信息中标深圳、成都空管平台项目，订单金额超20亿元。政策红利确定性强，基建和空管系统企业直接受益。

低空经济政策演进与影响

1.2 产业端爆发

产业端订单爆发。上半年国内eVTOL订单总额突破百亿元。亿航智能EH216-S获全球首张“四大通行证”，小鹏汇天“陆地航母”预订量超4000台。宗申动力航空发动机订单同比增长150%，氢燃料技术实现-40℃冷启动。卧龙电驱eVTOL电机能量密度达300Wh/kg，获多家主机厂定点。适航认证方面，万丰奥威混动eVTOL预计2025年Q4取得TC认证，进度指数3.8/5。

1.3 资本市场认知转变

资本市场关注点转向价值验证。投资者不再只看概念和政策预期，更关注企业实际订单、技术成熟度、适航认证进度和现金流。企业只有实现订单兑现、技术落地和商业模式清晰，才能获得市场认可。整机制造、核心零部件、低空基建、空管系统、运营服务和场景应用六大赛道，价值分化明显。

二、六大赛道企业深度剖析与投资价值量化

2.1 整机制造企业

整机制造企业技术路线分化，订单兑现能力成为核心。以下表格梳理主要企业核心进展和投资价值：

小鹏汇天凭借预订量和融资能力，现金流指标领先。峰飞航空通过金融租赁模式实现订单扩张，供应链稳定性突出。整机制造企业短期盈利压力大，长期价值需等待生态成熟。

2.2 核心零部件企业

核心零部件企业技术壁垒高，产业链卡位优势明显。以下表格梳理主要企业核心进展和投资价值：

宗申动力航空发动机市占率超30%，氢燃料技术打开新能源赛道。宁德时代航空级电池技术领先，客户结构多元化降低风险。核心零部件企业盈利能力强，现金流稳健。

2.3 低空基建与空管系统企业

低空基建和空管系统企业政策红利确定性高。以下表格梳理主要企业核心进展和投资价值：

莱斯信息作为空管系统“国家队”，直接受益于政府基建投资。中建集团基建订单增长显著，估值修复空间大。低空基建和空管系统企业订单确定性强，盈利能力突出。

2.4 运营服务与场景应用企业

运营服务和场景应用企业商业模式逐步验证。以下表格梳理主要企业核心进展和投资价值：

顺丰控股无人机物流成本优势明显，商业模式已验证。美团无人机配送场景拓展加速，用户粘性提升。运营服务和场景应用企业盈利模式逐步清晰，现金流稳定。

2.5 技术成熟度与适航认证进度

技术成熟度和适航认证进度是企业价值核心。采用“专利数量+技术国产化率+量产能力”三维评估模型。以下表格梳理主要企业技术成熟度和适航认证进度：

亿航智能适航认证进度领先，光威复材技术国产化率高。技术成熟度和适航认证进度直接决定企业商业化落地速度和市场空间。

2.6 盈利模式可持续性

盈利模式可持续性是投资决策关键。采用“营收增速+毛利率+现金流”三维验证模型。以下表格梳理主要企业盈利模式可持续性：

顺丰控股无人机物流营收和现金流表现突出，盈利模式可持续性强。宗申动力航空动力业务营收增速快，毛利率高，现金流稳健。

三、价值评估核心指标体系与量化投资策略

3.1 技术壁垒与产业链卡位

技术壁垒决定企业在产业链中的地位。低空经济产业链分为整机制造、核心零部件、低空基建、空管系统、运营服务和场景应用六大环节。每个环节的技术壁垒和产业链卡位情况如下表：

技术壁垒高的企业更容易获得订单和政策支持。产业链卡位优势明显的企业，抗风险能力强，盈利弹性大。

3.2 订单兑现与现金流表现

订单兑现能力和现金流表现是企业价值的直接体现。以下表格梳理主要企业2025年订单和现金流数据：

订单储备充足、现金流稳健的企业，具备持续扩张和抗风险能力。现金流指数高于4的企业，投资安全边际高。

3.3 盈利能力与成长性

盈利能力和成长性决定企业长期价值。以下表格梳理主要企业2025年盈利能力和成长性数据：

宗申动力、莱斯信息、宁德时代盈利能力突出，成长性强。毛利率高于30%的企业，具备较强议价能力和技术溢价。

3.4 适航认证进度与商业化落地

适航认证进度直接影响整机制造企业的商业化落地。以下表格梳理主要企业适航认证进度：

亿航智能适航认证进度领先，商业化落地速度快。万丰奥威、小鹏汇天需关注认证进展，认证进度直接影响订单兑现和业绩释放。

3.5 量化投资策略框架

量化投资策略以“技术壁垒+订单兑现+现金流”为核心，构建低空经济投资组合。建议配置比例如下：

风险控制方面，单只股票最大仓位15%，行业集中度不超过50%。短期关注政策催化事件，如深圳低空经济示范区政策落地，适时调整仓位。

四、细分赛道盈利节奏与未来展望

4.1 细分赛道盈利节奏预测

低空经济六大赛道盈利节奏分化明显。以下表格梳理各赛道盈利节奏和代表企业：

低空基建和空管系统企业最先实现盈利，核心零部件企业中期爆发，整机制造和运营服务需等待生态成熟。

4.2 未来一周操作建议

未来一周，建议关注政策催化事件和适航认证进展。以下表格梳理主要企业操作建议：

短期内，政策催化和适航认证进展是股价上涨的主要驱动力。建议优先配置现金流稳健、订单兑现能力强的企业。

4.3 未来三年行业展望

未来三年，低空经济市场规模有望持续扩张。政策端，专项债和标准制定持续加码，基建和空管系统投资加速。技术端，核心零部件国产化率提升，适航认证进度加快。产业端，整机制造和运营服务生态逐步成熟，场景应用多元化。以下表格梳理未来三年行业发展趋势：

投资者应动态调整配置比例，跟踪政策、技术和订单三大核心变量，把握行业发展节奏。

总结

低空经济的浪潮，正以超乎想象的速度席卷而来。资本市场对它的认知，也已经完成了从追逐虚无缥乙的“概念”，到审视坚实价值的深刻转变。这场变革的核心，不再是讲一个多么宏大的故事，而是看谁能率先将技术图纸，转化为实实在在的订单、收入和现金流。

我们通过对上述代表性企业的全链条扫描发现，低空经济的投资逻辑，正清晰地汇聚于“政策-技术-订单”这个稳固的三角之上。政策是启动器，技术是发动机，而订单则是最终的检验标准。

在当前的产业发展阶段，我们的投资天平，应毫不犹豫地倾向于那些技术国产化率高、产业链卡位优势显著、现金流状况稳健的标的。它们是这场马拉松中最有耐力的选手。宗申动力的发动机、莱斯信息的空管系统、宁德时代的电池，正是此类企业的典范。

对于整机制造这个星辰大海般的赛道，我们需要保持足够的敬畏和耐心。短期内，市场的目光将聚焦于适航认证的每一个微小进展。而长期来看，只有那些真正解决了成本、安全和运营效率三大难题的企业，才能最终赢得天空。

这片天空，足够广阔，足以容纳伟大的梦想。但通往天空的道路，注定铺满了现实的荆棘。作为投资者，我们的任务，就是在这条道路上，找到那些走得最稳、走得最远的人，与他们同行。

特别说明：本文不构成任何投资建议！

📢💻 【省心锐评】

低空经济投资需把握“政策-技术-订单”三角逻辑，优选现金流稳健的细分龙头，警惕概念炒作陷阱，关注适航认证与订单兑现进度。