掘金RDA新赛道：谁是数据资产化产业链上的“卖水人”和“淘金者”？

【摘要】真实数据资产（RDA）正催生一个“淘金者”与“卖水人”共存的产业新生态。它不仅重塑了数据价值链，也为数字经济的未来划定了清晰的演进路线。

引言

数据要素市场的发展，长期以来面临一个核心难题，即如何将无形的、非结构化的数据，转化为可信、可控、可交易的标准化资产。真实数据资产（Real-World Data Asset, RDA）的出现，为破解这一难题提供了系统性的解决方案。RDA并非一个孤立的技术概念，它是一个融合了物联网（IoT）、区块链、隐私计算与人工智能（AI）的复杂工程体系。其本质是将实体世界中特定资产（如一座光伏电站、一栋商业楼宇）的真实运营数据，通过技术手段进行可信封装，形成一个权属清晰、价值可衡量、风险可评估的新型数字资产单元。

随着上海数据交易所等机构的推动，RDA已从理论探讨阶段，稳步迈入产业落地实践。一个涵盖数据采集、治理、确权、封装、交易和金融化应用的完整产业链正在快速形成。这条产业链上，聚集了两种截然不同的核心角色。一类是掌握着高质量、高壁垒数据源的**“淘金者”，他们是数据价值的直接创造者和变现方。另一类是为整个生态提供底层技术、基础设施和专业服务的“卖水人”**，他们是产业链高效运转的保障者和赋能者。

本文将系统性地解构RDA的底层逻辑与技术基石，全景式地剖析其产业链的五大核心环节，并深入辨析“淘金者”与“卖水人”的定位、典型代表及其商业模式。最终，我们将落脚于投资视角，探讨在这一新兴赛道中，识别高价值标的的核心逻辑与未来机遇。

💠 一、RDA的本质：重构数据要素价值的底层逻辑

RDA的出现，标志着数据要素市场的一次范式转移。它不再将数据视为孤立的信息片段，而是将其与实体经济紧密锚定，通过技术手段赋予其金融资产的属性。理解RDA，需要从其价值跃迁、技术构成和产业意义三个层面入手。

1.1 从“数据资源”到“数据资产”的跃迁

在传统认知中，数据是一种“资源”，如同未开采的矿藏，其价值巨大但难以直接利用。数据资源具有非结构化、权属模糊、易复制、难定价等特点，这些特性严重阻碍了其市场化流通。RDA的核心使命，正是完成从“数据资源”到“数据资产”的关键一跃。

• 资源（Resource）：原始、未经加工、价值不确定。例如，传感器每秒采集的温度读数、服务器记录的原始日志文件。

• 资产（Asset）：经过加工、权属清晰、价值可衡量、可用于产生未来经济利益。R.D.A.通过一系列技术和业务流程，将原始数据资源转化为具备这些特性的标准化资产。

这场跃迁的关键在于**“可信封装”**。它解决了两个根本性问题。

1. 数据真实性与不可篡改：通过物联网设备源头采集数据，并利用区块链技术进行上链存证，确保数据从产生到封装的全过程真实可信、无法被事后篡改。

2. 权属清晰与可控使用：通过智能合约定义数据的所有权、使用权和收益权，实现了“数据可用不可见”，在保护隐私和商业机密的前提下，安全地释放数据价值。

1.2 RDA的核心构成与技术基石

一个完整的RDA单元，并非单一的数据集，而是一个“三位一体”的复合结构。它的构建依赖于一个紧密协作的技术栈。

1.2.1 三位一体的资产结构

RDA的价值根基在于其与实体世界的强绑定。其结构通常包含三个核心部分。

1. 实体资产（Physical Asset）：这是RDA的数据来源和价值锚点。例如，协鑫能科的光伏电站、绿地控股的商业楼宇、国新健康的医保服务网络。实体资产的质量和运营状况，直接决定了R.D.A.的底层价值。

2. 运营数据（Operational Data）：这是从实体资产上持续产生的动态数据流。例如，电站的实时发电量、楼宇的能耗与人流数据、医保结算的流水数据。这些数据反映了实体资产的真实运营效能和未来现金流预期。

3. 数字权证（Digital Rights Certificate）：这是通过区块链和智能合约技术生成的数字凭证。它代表了对该RDA单元的所有权、使用权或收益权，是其能够在数字世界中被交易、质押和流转的载体。

这三者共同构成了一个完整的RDA，使其既有实体经济的价值支撑，又具备数字资产的高流动性。

1.2.2 关键技术栈

RDA的实现并非单一技术的功劳，而是一个多技术融合的系统工程。其技术栈可大致分为四层。

• 采集与存储层：这是数据的源头。**物联网（IoT）**设备负责从物理世界实时、可信地捕获数据。大数据湖、云计算等基础设施则为海量数据的存储和初步处理提供算力支持。

• 治理与确权层：这是数据“精炼”的关键。数据治理技术（如数据清洗、脱敏、标准化）提升数据质量。区块链技术通过分布式账本和时间戳，为数据提供不可篡改的“出生证明”，实现可信确权。隐私计算（如多方安全计算、联邦学习）则确保数据在计算和使用过程中的隐私安全。

• 封装与交易层：这是数据“资产化”的核心。智能合约将数据的权属关系、使用规则、收益分配方式代码化、自动化，生成标准化的RDA单元。数据估值模型（通常结合AI算法）为RDA提供公允的价值评估。数据交易所则为RDA的合规挂牌、撮合交易提供市场平台。

• 应用层：这是RDA价值实现的最终环节。封装好的RDA可以接入各类金融和商业场景，如**资产证券化（ABS）、供应链金融、去中心化金融（DeFi）**等，从而盘活数据价值。

1.3 产业意义：“数据×实体×金融”的乘数效应

RDA的真正价值在于，它打通了实体经济、数字经济和金融服务之间的壁垒，创造了显著的乘数效应。

• 对实体经济：RDA能够将企业沉睡的数据资源转化为可量化的资产，直接增厚企业资产负债表（即**“数据入表”**）。它为实体企业，特别是重资产、数据密集型企业，开辟了全新的融资渠道，降低了融资成本。

• 对金融服务：RDA为金融机构提供了更透明、更实时、更可信的资产评估和风险控制手段。基于RDA的金融产品（如数据信托、数据资产抵押贷款）能够有效服务于传统金融难以覆盖的中小企业，推动普惠金融发展。

• 对数字经济：RDA通过建立一套可信的流通和定价机制，极大地促进了数据要素的市场化配置。它将加速数据在不同行业、不同主体间的合规流动和融合应用，催生出新的商业模式和经济增长点。

浙商证券等机构将RDA视为支撑未来**“数字资本时代”的新基建**。它不仅是技术创新，更是一次深刻的生产关系变革，其市场需求有望迎来指数级的增长。

💠 二、RDA全景产业链解构

RDA从原始数据到最终价值实现，需要经历一个复杂而精密的流程。这个流程催生了一个分工明确的产业链，我们可以将其划分为五大核心环节。这五个环节环环相扣，共同构成了RDA的价值创造闭环。

2.1 产业链的五大核心环节

这五个环节可以形象地比喻为从“开采原矿”到“铸造金币”再到“市场流通”的全过程。

2.1.1 环节一：数据采集与存储（原矿开采）

这是RDA产业链的起点。其核心任务是从物理世界或业务系统中可靠地获取原始数据，并为其提供安全、高效的存储环境。

• 关键技术：物联网（IoT）、5G通信、边缘计算、传感器技术、数据湖、分布式存储。

• 核心挑战：

  • 数据源头可信：如何确保采集设备本身未被篡改，数据在传输过程中未被污染？这需要从硬件安全、加密传输等多方面进行保障。

  • 数据采集的全面性与实时性：采集的数据维度是否足够丰富，能否实时反映实体资产的运营状态，直接影响R.D.A.的价值。

  • 海量数据存储成本与效率：数据密集型场景（如自动驾驶、遥感影像）产生的数据量是巨大的，如何以较低成本实现高效存储和调用是一个工程难题。

• 代表性参与者：

  • 基础设施提供商：如易华录，其在全国布局的“数据湖”为政企数据提供了海量、低成本的存储和计算基础设施。紫光股份、中科曙光等则提供底层的服务器和存储硬件。

2.1.2 环节二：数据治理与确权（原矿精选）

原始数据是混杂的“矿石”，需要经过精细的“筛选和提纯”才能使用。这一环节是确保RDA质量和合规性的关键。

• 关键技术：数据清洗、ETL（抽取、转换、加载）、数据脱敏、知识图谱、自然语言处理（NLP）、区块链、隐私计算（MPC, TEE, FL）。

• 核心挑战：

  • 数据质量保障：如何处理缺失值、异常值和噪声数据，形成高质量、可用于分析建模的数据集？

  • 隐私与安全的平衡：如何在不泄露个人隐私和商业秘密的前提下，最大化数据的可用性？这是隐私计算技术需要解决的核心问题。

  • 权属界定与确认：一份数据可能涉及多个主体的权益，如何通过技术和法律手段清晰界定数据的所有权、使用权，并利用区块链进行不可篡改的登记？

• 代表性参与者：

  • 数据治理服务商：如拓尔思，利用其在NLP和知识图谱领域的技术积累，帮助客户对非结构化数据进行深度加工和治理。

  • 确权与安全技术商：众多区块链技术公司和网络安全公司（如天融信）在此环节提供解决方案，确保数据的可信存证和流通过程中的安全。

2.1.3 环节三：资产封装与标准化（“精矿”成“金锭”）

这是RDA区别于传统数据交易的核心环节。它将治理好的数据，通过标准化的流程，封装成可交易的金融资产单元。

• 关键技术：智能合约、预言机（Oracle）、数据资产评估模型、AI定价算法。

• 核心挑战：

  • 标准化协议制定：不同行业、不同场景的RDA如何形成统一或兼容的封装标准，以便于跨平台交易和组合？这是一个涉及技术、业务和监管的复杂问题。

  • 公允价值评估：数据资产的价值具有高度的场景依赖性和时效性，如何建立一套动态、透明、被市场广泛认可的估值模型是业界面临的重大挑战。

  • 风险与收益的量化：智能合约需要精确地定义RDA的风险暴露、预期收益、以及在不同条件下的收益分配机制。

• 代表性参与者：

  • 标准制定参与者：如三维天地，该公司深度参与了RDA数据封装相关标准的制定工作，在标准化领域占据了先发优势。

  • 金融IT服务商：如恒生电子、神州信息等，凭借其在金融领域的经验，为RDA的资产封装、风险建模和交易系统对接提供技术支持。

2.1.4 环节四：交易与流通（交易所挂牌）

标准化的RDA产品需要一个公开、透明、合规的市场进行流通，以发现价格、实现价值。

• 关键技术：高性能撮合引擎、跨链技术、合规科技（RegTech）、市场监管技术。

• 核心挑战：

  • 流动性建设：如何吸引足够多的买方和卖方，形成活跃的二级市场，避免“有价无市”？

  • 跨平台互操作性：不同数据交易所之间的RDA产品能否实现互认和跨平台流转？这需要底层区块链和标准的统一。

  • 合规与监管：数据交易涉及复杂的法律和监管要求，交易所必须建立完善的合规审查、风险监控和信息披露机制。

• 代表性参与者：

  • 数据交易所：如上海数据交易所、深圳数据交易所等，是RDA官方认可的、核心的交易流通平台。

  • 认证“数商”：如信息发展等公司，经过交易所认证，作为专业的服务机构，帮助数据持有方完成资产的合规上架、营销和交易过程。

  • 生态参与者：如广电运通，通过参股数据交易所的方式，深度绑定交易生态。

2.1.5 环节五：金融化与深度应用（价值实现）

交易流通并非终点，RDA的最终目标是深度融入金融系统和实体经济的各类应用场景，实现价值的最大化。

• 关键技术：资产证券化（ABS）结构设计、DeFi协议（如Aave, MakerDAO）、信用评级模型、风险管理模型。

• 核心挑战：

  • 金融产品创新：如何基于RDA的特性，设计出风险收益结构合理的金融衍生品？

  • 与传统金融系统的对接：如何让传统金融机构（银行、信托、保险）接受并使用RDA作为合格的抵押品或底层资产？这需要大量的市场教育和风险验证。

  • 风险隔离与处置：当RDA底层实体资产出现问题时，如何设计有效的风险隔离和资产处置机制，保护投资者利益？

• 代表性参与者：

  • 金融机构：银行、证券公司、信托公司是RDA金融化产品的主要设计者和购买者。

  • 金融科技公司：为金融机构提供RDA相关的风控模型、产品设计和技术解决方案。

这五个环节共同描绘了RDA从诞生到价值实现的完整生命周期，也为我们理解产业链上不同角色的定位提供了清晰的地图。

💠 三、产业链核心角色：谁是“淘金者”与“卖水人”？

RDA产业链的形成，催生了两种定位清晰、商业模式迥异的核心参与者。他们相互依存，共同构成了这个新兴市场的基本盘。理解他们的角色、优势和代表企业，是把握RDA赛道机遇的关键。

3.1 “淘金者”：数据金矿的直接拥有者

“淘金者”是RDA价值链的源头。他们并非技术服务商，其核心竞争力在于掌握了特定领域内高质量、高壁垒、具有持续产生能力的独占性数据源。他们通过将自身业务运营中沉淀的数据进行RDA化，直接实现数据资产的价值发现和商业变现。

3.1.1 “淘金者”的核心特征

• 数据源的独占性：其数据通常难以被竞争对手复制或替代，构成了强大的护城河。

• 与实体经济强绑定：数据直接来源于实体资产的运营，价值有坚实的底层支撑。

• 应用场景明确：数据资产化的目标清晰，通常直接服务于自身的融资、增信或业务创新。

• 行业知识壁垒高：深刻理解所在行业的业务逻辑，能够有效挖掘和诠释数据价值。

3.1.2 各领域的典型“淘金者”

不同行业的“淘金者”拥有不同类型的“数据金矿”。下表梳理了几个关键领域的代表性企业及其数据资产。

这些“淘金者”的成功，验证了RDA并非空中楼阁，而是能够实实在在为实体企业创造价值的有效工具。

3.2 “卖水人”：产业链的赋能者与基础设施提供商

如果说“淘金者”是开采金矿的人，那么“卖水人”就是为他们提供铁锹、水源、道路和安全保障的群体。他们不直接拥有最终的数据资产，但为数据资产化的全流程提供关键技术、产品和服务。他们的商业模式是向“淘金者”或整个生态收费，其价值在于技术的先进性、服务的专业性和生态的不可或缺性。

3.2.1 “卖水人”的核心特征

• 技术驱动：核心竞争力在于底层技术，如区块链、隐私计算、AI算法等。

• 通用性与可复制性：其产品或服务通常可以应用于多个行业和场景，具备规模效应。

• 生态位关键：往往占据产业链的某个关键节点，如标准制定、安全合规、交易平台等。

• 双重身份的可能性：部分基础设施提供商（如易华录），在提供“卖水”服务的同时，也可能利用其平台优势，整合数据资源，扮演“淘金者”的角色。

3.2.2 各环节的典型“卖水人”

“卖水人”遍布RDA产业链的各个环节，分工明确，各司其职。

这些“卖水人”共同构成了RDA产业的基石。他们的技术成熟度和服务完善度，直接决定了整个RDA生态的运转效率和发展上限。

💠 四、投资逻辑与未来机遇

RDA作为一个新兴赛道，其投资价值正在被市场逐步认知。机构普遍认为，RDA不仅是数据要素价值化的重要路径，更是驱动实体资产价值重估的“乘数因子”。其投资逻辑可以沿着“淘金者”和“卖水人”两条主线展开。

4.1 投资主线一：寻找具备核心数据壁垒的“淘金者”

投资“淘金者”的核心，是投资其数据资产本身的稀缺性和高价值。这类企业的增长潜力来自于数据资产化带来的价值重估和新增收入。筛选优质“淘金者”标的，可以关注以下几个维度。

1. 数据质量与议价能力：是否掌握了行业内不可替代的、具有定价权的核心数据？例如，上海钢联在大宗商品领域的数据。

2. 政策顺应性与合规优势：其数据资产化业务是否符合国家政策导向和监管要求？特别是在金融、医疗等强监管领域，合规是生命线。

3. 场景的可复制能力：其RDA模式能否从一个试点项目，快速复制到公司内部的其他业务线，甚至扩展到整个行业？这决定了其增长的天花板。

4. 技术闭环的掌握程度：企业是否不仅仅是数据提供方，还能深度参与从采集、治理到封装、应用的全流程？对技术链路的掌控力越强，其护城河越深。

4.2 投资主线二：布局掌握核心技术的“卖水人”

投资“卖水人”的核心，是投资其在产业链中的技术卡位和生态价值。这类企业的价值来自于行业渗透率的提升和服务的持续收费。其长期收益稳健，是RDA赛道中的“压舱石”。

1. 标准制定的话语权：是否参与甚至主导了行业RDA相关标准的制定？掌握标准就掌握了未来的市场格局。例如，三维天地在封装标准领域的布局。

2. 技术的稀缺性与领先性：是否在隐私计算、区块链、AI估值模型等关键技术领域拥有核心专利和领先优势？技术壁垒是“卖水人”最重要的护城河。

3. 客户粘性与生态网络效应：其产品或服务是否深度嵌入客户的业务流程，替换成本高？是否构建了一个连接众多“淘金者”和应用方的平台生态？

4. 商业模式的韧性：是否具备“卖水+淘金”的双重身份？这种模式既能享受行业整体增长的红利（卖水），又能分享数据资产价值爆发的超额收益（淘金），商业模式更具韧性和想象空间。

4.3 投资组合策略：“β+α”的平衡配置

对于RDA赛道的整体布局，一种有效的策略是**“β+α”的组合**。

• β（贝塔）收益：来自于投资那些提供基础设施、安全合规、标准化服务的**“卖水人”**。他们受益于整个行业的增长，风险相对较低，能够提供稳健的行业基准回报。

• α（阿尔法）收益：来自于投资那些在特定垂直领域拥有绝对数据优势的**“淘金者”**。他们的成功依赖于自身数据资产的价值爆发，一旦成功，将带来远超行业平均水平的超额回报。

通过平衡配置这两类资产，投资者既能分享RDA产业发展的确定性红利，又能博取细分领域龙头企业带来的高成长弹性。

结论

真实数据资产（RDA）正从一个前沿概念，演变为一个结构清晰、角色分明的产业赛道。它以“数据×实体×金融”的深度融合为核心，系统性地解决了数据要素市场化的核心痛点。

在这条新兴的产业链上，**“淘金者”凭借其独占性的高质量数据源，成为价值创造的源头和直接受益者。而“卖水人”**则通过提供关键的技术、基础设施和专业服务，构筑了整个生态系统高效运转的基石。两者共生共荣，缺一不可。

展望未来，随着政策的持续加码和技术的不断成熟，RDA市场有望迎来规模化的爆发。对于投资者而言，当前正是在这个“淘金热”的早期阶段，识别并布局那些真正具备核心数据壁垒的“淘金者”和掌握关键技术话语权的“卖水人”的黄金窗口。RDA不仅在重塑数据产业的格局，更在为数字资本时代的到来，奠定至关重要的价值支点。

📢💻 【省心锐评】

RDA的本质不是技术秀，而是一场深刻的生产关系变革。未来竞争的关键，不再是单纯拥有数据，而是能否掌控从原始数据到金融资产的完整价值链条。