2025 年 7 月 18 日，特朗普在白宫签署 GENIUS 法案时的怒吼，揭开了这场稳定币监管风暴的真正底牌 —— 这不是普通的行业规范，而是美国在 Web3 时代捍卫金融霸权的战略宣言。作为美国首部联邦级稳定币法律，历经 5 个月闪电推进的法案，正重塑全球 2.3 万亿美元稳定币市场的游戏规则。​

​​一、法案落地：四条红线锁死稳定币边界​

GENIUS 法案用四大核心条款，为稳定币画出不可逾越的刚性框架：​

1. 发行权 “非银莫入”​

Meta、亚马逊想发稳定币？先过跨部门风险审查！法案将发行纳入特许经营，仅允许两类主体入场：​

  • 持联邦专项许可的机构​

  • 受保银行子公司（美国银行、德意志银行已抢先布局）​

此举直接切断非金融资本 “跨界打劫” 支付领域的路径。​

2. 储备金 “100% 硬核抵押”​

针对 USDT 等头部币种的储备争议，法案强制要求：​

  • 1:1 足额储备，仅限现金、短期美债等高流动性资产​

  • 每季度公开储备明细 + 第三方审计 “双重验证”​

渣打银行测算，这将使稳定币每年吸纳 4000 亿美元美债，变相为美债危机 “输血”。​

3. 破产时 “持有人优先偿债”​

创新性设立 “超级优先权” 制度：即便发行方破产，稳定币持有者也能优先于其他债权人获赔。同时严禁支付利息，防止其沦为 “影子存款”—— 美联储测算，若稳定币规模达 9000 亿美元，银行信贷将缩水 3250 亿美元。​

4. 跨境监管 “筑高墙”​

市值超 500 亿美元的发行方纳入联邦重点监控，财政部可直接拉黑不合规外国币种，禁止美国服务商提供交易通道，精准打击 “离岸稳定币”。​

二、细则博弈：58 个问题瞄准三大监管痛点​

如果说法案是 “骨架”，财政部近日发布的 ANPRM 征求意见稿就是 “填肉”，58 个问题直击实操盲区：​

▶ 反洗钱：技术与合规的平衡术​

如何用 AI 实时监控链上可疑交易？怎样对接 FinCEN 信息共享系统？这与特朗普政府 “技术赋能监管” 的思路一脉相承，但区块链匿名性仍给监管留下难题。​

▶ 灰色地带：“积分返现” 算利息吗？​

部分交易所正用积分返还规避 “禁息令”，财政部直接发问：二者边界在哪？此外，纽约州 BitLicense 与联邦框架的冲突、中小发行方面临的合规成本压力，也成争议焦点。​

▶ 配套制度：税收与保险怎么定？​

IRS 是否需出台专项税务指引？保险公司敢不敢承保稳定币风险？美国银行家协会已急呼：别让稳定币冲击传统存款业务！​

三、全球暗战：美欧港监管路线大分流​

GENIUS 法案落地，让全球稳定币监管形成 “三足鼎立”：​

地区​

监管模式​

核心特点​

适合机构类型​

美国​

联邦主导 + 银行融合​

绑定美元，接入传统金融体系​

追求清算网络接入者​

欧盟（MiCA）​

统一护照制​

跨区域运营便利​

全球化布局机构​

中国香港​

高门槛有限开放​

允许多币种储备，重 RWA 应用​

探索实体资产代币化者​

香港金管局已接纳渣打、京东等 3 家机构进入稳定币沙盒，计划推出 RWA 操作指引，与美国 “美元独大” 路线形成鲜明对比。​

四、未来两年：三个关键节点决定行业生死​

法案给出明确时间表：2027 年 1 月 18 日最终生效，细则发布后 120 天可提前落地。行业玩家必须紧盯三个时间窗口：​

  1. 2025 年 10 月 20 日：意见征询截止，政策风向初显​

  1. 2026 年上半年：最终细则发布，合规标准定型​

  1. 2026-2027 年：合规改造窗口期，中小机构或加速出局​

Circle、Ripple 已抢先申请国家信托银行牌照，试图打通发行 - 托管 - 清算全链条；而 USDT 等外国币种若无法适配跨境规则，或将失去美国市场。​

【省心锐评】

GENIUS 法案的本质，是将稳定币打造成 “链上美元” 的延伸 —— 当全球 90% 的稳定币锚定美元，美国只需通过监管就能掌控数字支付的命脉。