RWA深度解读专辑（一〇一)——香港积极布局，打造全球RWA中心

【摘要】香港正通过“监管-创新-税收”三位一体策略，积极打造全球RWA中心。随着稳定币监管落地、RWA报告发布及注册平台上线，香港为内地资产代币化融资构建了合规通道，旨在推动链上金融与实体经济深度融合。

引言

数字经济浪潮席卷全球，区块链技术正从虚拟世界走向现实，真实世界资产（RWA, Real-World Assets）的代币化，无疑是这场变革中最引人瞩目的篇章。它不仅为传统资产注入了数字活力，更开启了资产流通、融资和管理的新范式。在这场全球性的数字资产竞赛中，香港以其独特的区位优势和前瞻性的战略布局，正全力抢占RWA高地，致力于成为全球RWA的枢纽。

香港的雄心，并非空穴来风。它正构建一套“监管-创新-税收”三位一体的策略，旨在为RWA的发展提供坚实的基础和肥沃的土壤。从全球首创的稳定币监管制度，到RWA产业发展报告的发布，再到全球首个RWA注册登记平台的上线，香港的每一步都走得稳健而有力。这不仅是为了巩固其国际金融中心的地位，更是为了抓住数字经济带来的历史性机遇，为全球，特别是为内地资产的代币化融资，提供一个合规、高效的通道。

本文将深入剖析香港在RWA领域的最新进展、独特优势以及面临的挑战。我们将看到，香港如何通过精妙的制度设计和积极的市场培育，一步步将愿景变为现实，为全球RWA的发展描绘出一幅清晰的蓝图。

一、⚖️ 监管先行：全球首创稳定币发行人监管制度

香港深知，任何新兴金融业态的健康发展，都离不开健全的监管框架。尤其对于RWA这种连接现实与虚拟世界的桥梁，其底层稳定币的合规性与安全性至关重要。因此，香港选择从稳定币入手，构建起监管体系。

1.1 🗓️ 制度实施：2025年8月1日，重要进展

2025年8月1日，香港金融管理局（金管局）正式实施了**《稳定币发行人监管制度》**。这标志着香港在全球范围内，率先为法币稳定币构建了一个全面、细致的监管框架。该制度的出台，经过了长时间的调研、讨论和公众咨询，体现了香港在金融监管领域的审慎与专业。

1.2 📜 核心要求：审慎的准入门槛

该监管制度对稳定币发行人提出了多项要求，旨在确保稳定币的可靠性和市场的稳定性。

• 持牌运营：所有在香港发行法币稳定币的机构，都必须获得金管局的牌照。这意味着，稳定币发行纳入了严格的金融监管体系。

• 实缴资本：申请人需要满足实缴资本不低于2500万港元的要求。

• 100%全额储备：发行人必须确保其发行的稳定币有100%的法币储备资产作为支持。这些储备资产必须是高质量、高流动性的资产，并且与稳定币的价值挂钩。

• 独立托管：储备资产需要独立托管，以避免挪用资金的风险，增加透明度。

• 严格KYC与反洗钱：发行人必须执行严格的KYC（了解你的客户）实名制，并遵守**反洗钱（AML）与反恐怖融资（CTF）**的国际标准。

• 有效赎回机制：用户必须能够随时、按面值将稳定币赎回为法币。

1.3 📚 监管文件：构建配套法律体系

为了支撑这一制度，香港金管局还发布了一系列配套文件，共同构成了稳定币监管的法律体系。

• 《持牌稳定币发行人监管指引》：阐述了持牌机构的运营规范、风险管理要求等。

• 《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引》：明确了稳定币发行人在反洗钱和反恐怖融资方面的具体义务。

• 《稳定币发行人发牌制度摘要说明》：为市场参与者提供了制度的概览和解读。

这些文件的出台，为稳定币发行人提供了清晰的合规路径，也向全球市场传递了一个信号：香港致力于构建一个安全、透明、负责任的虚拟资产生态系统。这种“监管先行”的策略，为RWA的发展奠定了基础，也增强了投资者对香港虚拟资产市场的信心。

二、💡 创新驱动：RWA产业发展报告与资产筛选标准

监管的完善为RWA的发展提供了安全保障，而创新则是RWA发展的核心动力。香港深知，RWA的潜力巨大，但并非所有现实世界资产都适合代币化。因此，对RWA进行深入研究，并制定清晰的筛选标准，显得尤为重要。

2.1 📖 报告发布：RWA产业的洞察

2025年8月7日，香港Web3.0标准化协会联合香港理工大学等机构，发布了首份《RWA产业发展研究报告·产业篇2025》。这份报告对RWA现状进行了梳理，并对未来发展方向进行了分析。报告指出，“万物皆可RWA”是一个伪命题。

2.2 🔍 资产筛选：核心门槛

报告强调，只有满足特定条件的资产，才真正适合进行代币化。它提出了RWA资产筛选的三大核心门槛：

• 价值稳定性：资产的价值波动不应过于剧烈，需要具备一定的稳定性，才能作为代币化的基础。

• 法律确权清晰性：这是RWA代币化的前提。资产的所有权、权益归属必须在法律上清晰明确，没有争议，才能顺利映射到链上。

• 链下数据可验证性：代币化的RWA需要与链下真实资产保持一致。这意味着，链下资产的数据必须是可信、可验证的，能够通过审计、物联网等技术手段进行确认。

2.3 📊 主流RWA资产类型：多元化与区域特色

报告还列举了当前主流的RWA资产类型，展现了RWA的应用前景：

• 金融资产：例如债券、应收账款等，这些传统金融工具通过代币化，可以提高流动性，降低交易成本。

• 新能源资产：例如充电桩、光伏电站等。报告特别指出，新能源RWA已成为具有“中国特色”的亮点，它将绿色金融与实体经济深度融合，为可持续发展提供了新的融资渠道。

• 不动产：例如房地产份额，通过代币化可以降低投资门槛，实现碎片化所有权。

• 无形资产：例如碳信用、知识产权等，这些难以量化的资产，通过代币化可以实现价值发现和高效流转。

• 算力资产：例如GPU硬件等，随着人工智能和Web3.0的发展，算力作为一种稀缺资源，其代币化潜力受到关注。

2.4 🔄 范式升级：RWA与稳定币的结合

报告深入分析了RWA与稳定币的结合，将如何推动**“链上金融”的范式升级**。在当前的加密生态中，存在着“交易空转”和“代币无根”的问题，即大量加密资产在链上进行投机性交易，却缺乏与现实世界价值的锚定。RWA的出现，通过将真实世界的资产引入链上，为加密生态注入了实体经济的血液，解决了“代币无根”的问题。而稳定币作为链上价值交换的媒介，则为RWA的交易和结算提供了稳定的基础。这种结合，将促进加密货币投机向**“链上价值互联网”**的转变，构建一个更加健康、可持续的数字金融生态。

2.5 🧪 监管沙盒：为创新提供合规测试环境

香港在监管层面，不仅有严格的制度，也展现了对创新的包容。它采用穿透式监管原则，确保对RWA的监管能够触及资产的本质。同时，沙盒机制的运用，为RWA的创新应用提供了合规测试环境。在沙盒中，金融机构可以在预设的、风险可控的环境下，进行代币化相关的创新尝试，从而在确保风险可控的前提下，推动技术和业务模式的迭代。例如，蚂蚁数科与朗新集团合作完成了国内首单充电桩RWA融资，金额达1亿元，并成功入选香港金管局沙盒案例，这证明了沙盒机制在推动RWA创新方面的积极作用。

三、🏗️ 基础设施建设：RWA注册登记平台上线

有了完善的监管和清晰的创新方向，RWA的规模化发展还需要强大的基础设施支撑。香港深谙此道，因此，全球首个RWA注册登记平台的上线，成为其打造RWA中心的关键一步。

3.1 🚀 平台上线：RWA全生命周期服务

同样在2025年8月7日，由香港Web3.0标准化协会发起并主导建设的RWA注册登记平台在香港正式上线。这个平台旨在提供打通RWA资产代币化的数据化、资产化和金融化全过程服务体系的综合性基础设施。

该平台的核心功能，可以概括为一个清晰的流程：

通过这个流程，平台为RWA的整个生命周期提供了标准化、透明化的基础设施，旨在降低RWA代币化的门槛，提高效率。

3.2 📝 标准立项：构建RWA行业规范

为了确保RWA产业的健康有序发展，平台同步启动了三项关键标准的立项工作。这些标准预计将在年内完成起草并公开征求意见，它们将进一步规范RWA市场，提升行业透明度，降低潜在风险，为RWA的规模化应用奠定基础。

3.3 🌉 桥接内地：合规融资新通道

这个RWA注册登记平台，不仅服务于香港本地企业，特别是新能源、绿色项目和中小企业，为它们提供了潜在的融资和流通渠道，更重要的是，它为内地资产赴港进行代币化融资提供了合规通道。

长期以来，内地资产在境外融资面临诸多合规和技术障碍。香港的RWA平台，通过其标准化流程和信任机制，有望成为连接内地与国际数字金融市场的桥梁。内地企业可以利用香港的平台，将其符合条件的资产进行代币化，从而吸引全球范围内的数字资产投资者，拓宽融资渠道，降低融资成本。这对于推动内地实体经济的数字化转型，具有深远的战略意义。

四、💰 政策协同与市场前景：税收激励与创新生态

香港在RWA领域的布局，并非孤立的监管或基础设施建设，而是一套政策协同的组合拳。特区政府通过多方面的政策支持，积极构建一个RWA创新生态。

4.1 📜 政策宣言：政府层面的支持

香港特区政府在**《数字资产发展政策宣言2.0》**中，多次明确表达了对RWA代币化的支持。这表明，RWA的发展已经上升到政府战略层面，得到了决策层的重视。政府的积极态度，为RWA产业的长期发展注入了信心。

4.2 💸 税收激励：降低RWA项目运营成本

为了吸引RWA项目落地香港，特区政府推出了税收激励政策。例如，RWA项目在前3年可以享受50%的税收减免。这种直接的财政支持，旨在降低RWA项目的运营成本，提高其盈利能力，从而吸引更多的企业和资本进入香港RWA市场。

4.3 🧪 监管沙盒：培育创新，控制风险

前文已提及，**监管沙盒（如Ensemble项目）**是香港推动RWA创新的重要工具。它允许金融机构在受控环境中测试新的RWA产品和服务，从而在风险可控的前提下，加速创新成果的落地。这种创新模式，旨在激发市场活力，并有效防范系统性风险。

4.4 🧑‍💻 人才政策：吸引全球RWA精英

RWA的发展离不开专业人才。香港通过一系列人才政策，积极吸引区块链技术、金融科技和法律合规人才。这些人才的汇聚，将为香港RWA产业的创新和发展提供智力支持。

4.5 🌐 战略目标：亚太RWA交易枢纽

通过上述一系列政策组合拳，香港正全力构建一个**“制度型开放”的生态系统**，其最终目标是成为亚太RWA交易枢纽。这意味着，香港不仅要成为RWA的发行中心，更要成为RWA的交易、清算和结算中心，成为连接全球RWA市场的重要节点。

4.6 📈 市场前景：虚拟资产与传统金融的融合

香港还计划推动更多虚拟资产ETF（交易所交易基金）、结构性产品上市，促进传统金融与虚拟资产技术的深度结合。这种融合，旨在释放传统资产的链上流动性，为投资者提供更多元化的投资选择，同时也能赋能实体经济，为传统产业的数字化转型提供新的动力。

截至2025年6月，全球RWA的总锁仓量（TVL）已达到125亿美元，同比激增124%。这一数据表明，RWA产业已经从早期的概念验证阶段，迈入了规模化应用阶段。香港的制度创新和基础设施建设，正吸引着越来越多的传统金融机构、科技企业和加密项目参与其中，共同推动RWA成为全球金融科技竞争的关键赛道。

为了更清晰地展现香港在RWA领域的主要政策与激励措施，我们可以将其归纳如下：

五、🚧 面临的挑战与展望

尽管香港在RWA领域取得了进展，但前方的道路并非一帆风顺。RWA作为一项新兴技术和金融模式，仍面临诸多挑战。

5.1 🌍 跨境监管差异：协调与统一的难题

RWA的本质是连接全球资产，但不同国家和地区的跨境监管差异，是RWA大规模应用的一大障碍。例如，资产的法律确权在不同法域可能存在不同的认定标准，这会增加跨境RWA交易的复杂性和不确定性。香港需要积极参与国际合作，推动RWA监管的协调与统一，才能更好地发挥其作为国际金融中心的优势。

5.2 📊 链下数据透明度：信任的基石

RWA的价值来源于链下真实资产，因此，链下数据的透明度、准确性和可验证性至关重要。如何确保链下数据能够可靠地映射到链上，如何防止数据篡改和信息不对称，是RWA发展中必须解决的核心问题。这需要依赖更先进的物联网技术、零知识证明等加密技术，以及独立的第三方审计机制。

5.3 💧 资产流动性：市场的深度与广度

RWA代币化旨在提高资产流动性，但初期市场深度和广度可能不足。如何吸引足够多的买家和卖家，形成活跃的二级市场，是RWA平台需要长期努力的方向。这需要持续的市场培育，以及更多元化的RWA产品和交易机制。

5.4 🔒 技术安全：区块链的生命线

区块链技术虽然以其安全性著称，但智能合约漏洞、网络攻击等风险依然存在。RWA平台和代币发行方必须投入大量资源，确保技术安全，防范潜在的黑客攻击和系统故障，保护用户资产安全。

5.5 ⚖️ 法律确权与跨境数据验证：核心难题的攻克

在所有挑战中，法律确权与跨境数据验证无疑是RWA发展的核心难题。法律确权涉及不同法域的法律体系衔接，需要复杂的法律框架和国际协议支持。跨境数据验证则需要建立一套全球认可的数据标准和验证机制。香港能否在创新与合规之间取得平衡，攻克这些核心难题，将直接决定其在全球RWA市场的地位和影响力。

展望未来，香港在RWA领域的探索，为全球数字金融的发展提供了宝贵的经验。其“监管-创新-税收”相结合的模式，不仅为本地和内地资产提供了合规、高效的数字化和融资通道，也为全球资产数字化和跨境流通提供了参考。随着技术的不断成熟和监管的持续完善，RWA有望成为连接传统金融与数字经济的桥梁，释放万亿级资产的流动性，赋能实体经济的转型升级。香港能否持续引领RWA产业发展，将取决于其在合规创新、技术安全和国际协作等方面的持续突破。

总结

香港正以其独特的战略眼光和务实行动，在全球RWA发展中占据先机。通过构建完善的稳定币监管框架，发布RWA产业报告，并上线RWA注册登记平台，香港不仅为RWA的健康发展奠定了基础，更为内地资产赴港进行代币化融资开辟了合规通道。政府的政策支持、税收激励以及对创新的包容，共同营造了一个RWA生态系统。尽管面临跨境监管、数据透明度等挑战，但香港在RWA领域的持续投入和创新，使其有望成为连接传统金融与数字经济的重要枢纽，引领RWA产业迈向新的高度。

📢💻 【省心锐评】

香港RWA布局，稳健而具远见。监管先行，创新驱动，基础设施完善，为全球资产数字化树立了新标杆。