💡 一文拆解A股稳定币龙头股：技术、场景与生态协同全景解析

【摘要】本文全面解析A股稳定币概念核心龙头，从技术输出、场景渗透与生态协同三大维度，深度剖析相关企业在全球稳定币浪潮中的战略布局、技术壁垒与商业前景，为读者呈现一幅清晰的产业投资图谱。

引言

香港《稳定币条例》的立法进程，如同一块投入平静湖面的巨石，激起了全球金融科技领域的层层涟漪。稳定币，这个曾经游离于主流金融视野之外的概念，正以前所未有的速度，被纳入合规监管的框架之内。它不再仅仅是加密世界内部的计价单位，而是作为连接传统金融与数字资产的桥梁，预示着一场关于全球支付、跨境结算与资产流转的深刻变革。

这场变革的核心，在于其承诺的高效与低成本。当传统的跨境电汇仍在T+N的漫长周期与高昂手续费中挣扎时，稳定币已经能够实现近乎实时的全球价值转移。这背后，离不开一整套复杂而精密的金融基础设施。A股市场中，一批嗅觉敏锐的企业早已悄然布局，它们或输出核心技术，或掌握关键牌照，或深耕应用场景，成为了这场全球稳定币基础设施建设浪潮中不可或缺的“卖水人”。本文将穿透市场的喧嚣，从技术输出、场景渗透、生态协同三个维度，对这些核心龙头企业进行一次全景式的深度拆解，探寻其背后的商业逻辑与成长潜力。

一、🛠️ 技术输出与合规适配：全球稳定币基础设施的“卖水人”

在淘金热中，最先富起来的往往不是淘金者，而是那些出售铲子、牛仔裤和提供水源的人。在稳定币的赛道上，这个逻辑同样适用。那些能够提供底层技术、合规解决方案和核心系统的公司，正扮演着至关重要的“卖水人”角色，为整个生态的繁荣奠定基石。

1.1 四方精创（300468）：技术基建龙头，政策与场景双轮驱动

四方精创在稳定币技术基建领域的地位，可谓是龙头中的龙头。它不仅仅是提供单一技术服务的供应商，更是一个平台级的解决方案提供者，其优势体现在技术、政策和场景三个层面。

1.1.1 强大的技术壁垒与平台能力

公司的核心竞争力，源于其自主研发的FINNOSafe平台。这个平台几乎涵盖了稳定币生命周期的所有关键环节，包括发行、托管、跨境清算以及冷钱包管理。

• 卓越的性能。FINNOSafe平台的交易清算效率（TPS）高达5000+。这是一个什么概念？全球支付巨头Visa网络的处理能力大约是1700 TPS。这意味着四方精创的技术在处理高并发交易时，具备显著的性能优势，足以支撑大规模商业应用。

• 先进的底层架构。平台采用了混合共识机制（PoA+PBFT），这种设计兼顾了效率与安全性，能够有效防止分叉和双花攻击，确保交易的最终确定性。

• 深厚的专利积累。公司在区块链跨境结算领域拥有20余项核心专利，这些知识产权构成了其深厚的技术护城河，使其技术方案能够高度适配香港乃至国际主流的合规监管要求。

1.1.2 政策红利与合规先发优势

在金融科技领域，与监管同行至关重要。四方精创在政策绑定和合规布局上，展现了极强的战略前瞻性。

• 深度参与官方项目。公司是香港金管局多个核心项目的深度参与者，包括旨在探索代币化资产的**“Project Ensemble”，以及备受瞩目的“多边央行数字货币桥（mBridge）”**项目。这种参与不仅证明了其技术实力得到了官方认可，更使其能够第一时间掌握监管动向，确保产品与政策同频共振。

• 牌照获取预期。市场普遍预计，四方精创有望在2025年三季度前获得香港首批SVF（储值支付工具，即稳定币发行商）牌照。一旦牌照落地，公司将不再仅仅是技术服务商，而是能够直接下场参与稳定币的发行、兑换及支付清算业务，其商业模式将发生质的飞跃。

1.1.3 场景落地与生态协同

技术和牌照最终需要通过场景落地来体现价值。四方精创的策略是与行业巨头深度绑定，切入真实的高价值业务流。

• 赋能国际银行。它的系统是汇丰、渣打等国际银行处理稳定币业务的底层技术支撑。这些银行通过四方精创的解决方案，打通了与Coinbase、Binance等全球顶级加密货币交易所的资金通道，成为连接传统银行体系与加密世界的关键枢纽。

• 深耕B2B支付。公司与京东科技的合作，是其场景渗透的另一个典范。双方共同开发的**“跨境B2B稳定币支付系统”**，目标直指供应链金融这一蓝海市场。该系统计划在2025年底覆盖东南亚5国的主要港口，直接服务于国际贸易中的大额支付需求，这是一个想象空间巨大的市场。

1.1.4 盈利模式与成长性

清晰的商业布局，最终会反映在财务数据上。四方精创的盈利模式清晰，成长性可期。其技术服务模式预计将带来超过2亿元的营收增量。2024年，公司跨境支付业务收入已达到12亿元，同比增长高达60%，其中与稳定币相关的收入占比正在持续提升，显示出强劲的增长动力。

1.2 海联金汇（002537）：USDC跨境结算的技术桥梁

如果说四方精创是广撒网的平台型选手，那么海联金汇则更像是一位专注于特定领域的垂直专家。它的故事，与全球第二大稳定币USDC紧密相连。

1.2.1 深度合作与技术优势

海联金汇的战略核心，是成为**Circle（USDC发行商）**在中国乃至亚洲市场的核心技术合作伙伴。

• “云收汇”系统。这是公司的王牌产品，一个专为跨境支付设计的系统。它能够支持USDC与11种主流法币的实时兑换，并将传统跨境支付的结算周期，从几天压缩到了革命性的T+0。这意味着资金可以瞬间到账，极大地提升了企业的资金周转效率。

• 适配CIPS系统。其自主研发的区块链平台，经过精心设计，能够无缝适配中国的人民币跨境支付系统（CIPS）。这使得稳定币的跨境清算能够实现分钟级到账，不仅效率高，而且完全符合国内的金融监管框架。

• 官方认证。其技术方案同样被纳入了香港金管局的“沙盒转牌照”认证体系，这为其在香港合规开展业务铺平了道路。

1.2.2 业绩表现与未来前景

与USDC的深度绑定，为海联金汇带来了实实在在的业绩增长。2025年第一季度，其跨境支付业务收入同比增长28%，其中稳定币相关收入的占比已提升至12%。

更令人期待的是未来的分成模式。一旦Circle成功上市，海联金汇有望通过技术分成，深度分享USDC生态增长的红利。市场预测，若USDC的全球跨境交易量突破1万亿美元大关，海联金汇仅技术服务费一项的收入，就有望超过5亿元。

1.2.3 风险提示

当然，机遇与挑战并存。海联金汇此前出售了旗下的联动商务，导致其传统支付业务的分润收入大幅减少。这意味着公司正处于一个战略转型期，未来的增长将高度依赖于技术输出的成功，以及在海外市场的拓展能力。

1.3 京北方（002987）：稳定币生态的全栈服务商

京北方则展现了另一种姿态，它更像是一位“全能选手”，致力于为稳定币生态提供从头到尾的全栈式服务。

1.3.1 深厚的技术积累与产品布局

公司在区块链底层技术领域深耕多年，尤其在智能合约、加密算法、区块链结构等方面积累了深厚的专业知识。基于这些技术，京北方打造了三大核心产品。

• 区块链公共服务平台

• 供应链金融服务平台

• 数字人民币统一接入系统

这些平台使其能够为稳定币生态的不同参与者提供定制化服务。例如，为稳定币发行机构提供监管合规系统和储备资产托管解决方案，确保其运营符合监管要求。

1.3.2 广泛的场景拓展

京北方通过与多家巨头合作，积极拓展稳定币的应用场景。其合作伙伴包括国有大行、渣打银行、京东科技等。公司正在积极探索稳定币在跨境支付、供应链金融等领域的应用。

一个特别值得关注的创新是其**“稳定币+数字人民币”混合收单系统**。该系统目前已进入试点阶段，能够支持多达38种货币的秒级清算。这不仅展示了其强大的技术整合能力，也预示了未来不同数字货币体系之间互联互通的可能性。

二、💳 跨境支付与硬件入口：打通稳定币线下流通闭环

稳定币的最终价值，在于其流通性。如果它只能停留在链上和交易所内部，那么其应用场景将大打折扣。打通线上与线下的流通闭环，是稳定币实现大规模应用的关键一步。在这个环节，拥有支付牌照和硬件终端优势的企业，占据了得天独厚的入口位置。

2.1 新大陆（000997）：全球支付终端龙头，稳定币线下流通关键节点

新大陆作为全球支付终端的巨头，其角色是为稳定币的线下流通提供物理载体，是连接数字世界与实体商业的关键节点。

2.1.1 硬件入口与场景覆盖

• 市场地位。新大陆是全球第三大POS终端厂商，其硬件设备遍布全球。

• 功能支持。公司的智能收款设备已经全面支持USDT、USDC等主流稳定币的支付功能。

• 广泛覆盖。在稳定币应用的前沿阵地港澳地区，其设备已覆盖超过3万家商户。同时，公司正积极向中东、东南亚等新兴市场扩张。2025年第一季度，其海外出货量突破20万台，其中高达**50%**的设备都预装或适配了稳定币支付功能。

2.1.2 技术适配与合规能力

新大陆不仅提供硬件，更注重技术与合规的适配。其新一代鸿蒙POS终端，已经通过了香港金管局的严格认证。这款终端的一大亮点是支持稳定币与数字人民币的“双离线交易”。这意味着即使在没有网络连接的情况下，用户也能完成支付，极大地拓展了数字货币的应用场景。目前，该技术已在阿联酋、沙特等地的跨境零售场景进行试点。

2.1.3 生态合作与成长性

在生态布局中，新大陆是京东收单设备的核心供应商。这意味着，未来京东若推出其稳定币（JD-HKD），新大陆庞大的终端网络将成为其线下流通和应用推广的最重要基础设施。

从成长性来看，稳定币支付的普及将为新大陆带来巨大的想象空间。据测算，若海外稳定币支付的渗透率达到10%，其硬件收入有望实现30%的增长。考虑到其在全球市场的布局，海外业务收入存在3-5倍的增长潜力。

2.2 拉卡拉（300773）：USDT跨境结算的合规通道

拉卡拉的优势，则更多体现在其稀缺的牌照资源和强大的支付系统能力上，使其成为稳定币跨境结算的合规通道。

2.2.1 独一无二的合规优势

• 全牌照资质。拉卡拉是国内唯一持有跨境人民币全牌照的第三方支付机构。

• 香港布局。其香港MSO（金钱服务经营者）牌照已经落地，而更具含金量的SVF牌照预计也将在2025年第三季度获批。这意味着拉卡拉将有资格直接承接USDT等稳定币的跨境清算业务，这是其最核心的护城河。

2.2.2 强大的系统能力与市场空间

拉卡拉的跨境支付系统，在效率和成本上都具备显著优势。该系统支持USDT与38种货币的秒级兑换，其手续费率比传统的电汇方式低了整整70%。

在市场拓展方面，公司同样与京东合作，共同推进稳定币的线下支付。其在全球120个国家部署了超过500万台POS终端，为稳定币的全球流通提供了网络基础。财务数据显示，2025年第一季度，公司与稳定币相关的收入已达到2亿元，占其跨境支付业务总收入的15%。

2.2.3 风险提示

需要注意的是，拉卡拉的短期业绩面临压力。2025年第一季度，其净利润同比下滑了51.71%。因此，市场正密切关注其稳定币业务能否成为新的增长引擎，有效改善公司的整体盈利能力。

三、🌏 生态协同与区域试点：新兴市场的稳定币拓荒者

当技术和基础设施准备就绪，真正的战场便转移到了应用场景的开拓上。在新兴市场，尤其是中东和东南-亚，稳定币的应用正在从理论走向实践。一些A股公司凭借敏锐的市场嗅觉和灵活的战略，通过与当地巨头合作或积极参与区域试点，成为了这些新大陆上的“拓荒者”。

3.1 华峰超纤（300180）：中东与东南亚稳定币场景的技术先锋

华峰超纤通过其子公司威富通，深度切入了稳定币在新兴市场的应用生态，尤其是在与京东稳定币的合作中扮演了关键角色。

3.1.1 深度绑定京东稳定币生态

• 核心技术接口。威富通为**京东稳定币（JD-HKD）**提供了核心的跨境支付接口。这个接口是京东稳定币能够在中东、东南亚等地区落地应用的技术基础，支持着当地的零售支付和跨境贸易场景。

• 亮眼的链上数据。其支持的单月链上交易量已经突破了1亿美元，这证明了其技术方案在真实商业环境中的可行性和高效率。

• 高效的合规系统。威富通自主研发的**“易信连”反洗钱（AML）系统**，能够在短短30秒内完成交易审查，其技术标准高度适配阿联酋央行等中东监管机构的沙盒要求，为其在当地合规展业提供了保障。

3.1.2 合规布局与技术输出

威富通自身也具备强大的合规和清算能力。它持有香港MSO牌照，并且同时接入了SWIFT和CIPS两大国际清算网络，使其支付结算服务能够覆盖全球200多个国家。

在区域布局上，公司与沙特本土巨头Ajlan & Bros集团达成合作，共同推进中东地区的移动支付生态建设。其战略非常清晰，就是将已经在香港沙盒中验证成功的经验，快速复制到东南亚、中东等对金融科技持开放和友好态度的市场。

3.1.3 巨大的收入弹性

新兴市场的布局为公司带来了显著的业绩增长。2025年第一季度，其海外收入同比增长40%，其中稳定币相关业务的占比已经达到了18%。市场分析认为，一旦京东稳定币正式发行并大规模推广，每年有望为威富通带来超过5亿元的手续费收入增量，其收入弹性非常可观。

3.2 恒宝股份（002104）：海外稳定币钱包的安全屏障

在数字资产的世界里，安全永远是第一位的。恒宝股份凭借其在数字安全领域的深厚积累，成为了稳定币生态中不可或缺的“安全卫士”。

3.2.1 核心安全技术与顶级合作

• 硬件加密模块。公司是**Circle（USDC）和Tether（USDT）**等全球顶级稳定币发行商的硬件加密模块供应商。这意味着全球流通量最大的两种稳定币，其底层安全都有恒宝股份的技术支持。

• 顶尖安全方案。其独创的**“离线冷钱包+量子加密”**方案，通过了全球最权威的金融安全认证之一——FIPS140-2认证。该方案为USDC等稳定币在DeFi等链上金融场景中的安全存储，提供了银行级的安全保障。

• 生态合作。公司与全球支付独角兽**Airwallex（空中云汇）**合作，共同开发支持多币种的数字钱包。这款钱包不仅支持USDC、USDT等稳定币的跨境转账，其用户也已广泛覆盖东南亚、欧洲等地区。

3.2.2 稳健的业绩表现

安全业务的拓展，直接体现在了公司的财报上。2025年第一季度，其数字安全业务收入同比增长22%，其中海外业务的占比提升至35%，显示出其全球化战略的成功。

3.3 协鑫能科（002015）：能源贸易结算的稳定币应用标杆

协鑫能科的案例，则为稳定币的应用打开了全新的想象空间——现实世界资产（RWA）的代币化。

3.3.1 创新应用场景

公司与京东合作，将稳定币应用到了跨境能源贸易的结算中。相比传统结算方式，使用稳定币的手续费仅为0.3%，极大地降低了交易成本。其首单光伏资产代币化融资项目，成功募集了2亿元资金，这使其一举成为国内新能源RWA领域的龙头企业。

3.3.2 技术融合创新

协鑫能科的创新，在于将区块链技术与物联网（IoT）技术深度融合。通过物联网设备，可以实时采集能源资产（如光伏电站）的发电数据，再利用区块链技术将这些数据上链存证，从而实现能源资产的实时估值与代币化。这种模式不仅提高了资产的流动性，也为绿色金融提供了一套全新的、透明可信的解决方案。

3.4 其他创新企业

除了上述几家公司，还有一些企业也在稳定币赛道上展现了独特的创新能力。

• 雄帝科技（300546）。这家公司开发了全球首个能够同时兼容数字人民币与稳定币的“双轨认证系统”。其香港子公司已获得SVF牌照，并深度参与了香港金管局的稳定币试点项目，为蚂蚁链等合作伙伴提供KYC/AML合日志规解决方案。

四、⚠️ 风险与策略建议

任何新兴赛道都伴随着不确定性，稳定币领域也不例外。投资者在看到机遇的同时，也必须清醒地认识到潜在的风险。

• 政策风险。这是最大的不确定性来源。美国SEC对稳定币（尤其是对USDT储备金的审计问题）的监管态度，随时可能引发市场情绪的剧烈波动。投资者需要密切关注Circle、Tether等主要发行商的合规动态。同时，虽然香港《稳定币条例》的实施带来了机遇，但具体的监管细则尚未完全落地，其中的不确定性仍需警惕。

• 技术迭代风险。Binance、Coinbase等海外巨头正在加速自研支付系统。这可能会在未来削弱A股技术输出型公司的壁垒。因此，需要持续跟踪相关企业的研发投入强度和新订单的转化效率。

• 业绩波动风险。部分公司（如拉卡拉）短期盈利承压，其稳定币业务能否在短期内扭转业绩，还需要时间来验证。

基于以上分析，可以提出如下的配置策略建议。

五、📝 综合结论

稳定币，作为金融科技领域最具颠覆性的创新之一，正以前所未有的力量重塑着全球的金融格局。从高效的跨境支付，到复杂的供应链金融，再到创新的能源贸易结算，其应用场景正在不断拓宽和深化。

A股市场中的相关企业，凭借其在技术输出、硬件入口、生态协同等方面的先发优势，已经在这条新兴赛道上占据了有利位置。它们有的像四方精创和海联金汇，通过输出核心技术，成为生态的“赋能者”；有的像新大陆和拉卡拉，通过掌握物理入口和合规牌照，成为价值流转的“守门人”；还有的像华峰超纤和协鑫能科，通过深耕垂直场景，成为新应用的“拓荒者”。

当然，前路并非一片坦途。政策的摇摆、技术的迭代、市场的竞争，都为这条赛道增添了诸多变数。对于投资者而言，这既是一场对认知深度的考验，也是一次对风险管理的挑战。唯有持续关注政策的最新动态、紧跟技术的演进趋势、洞察场景的落地进展，才能在浪潮之巅，稳健航行。优先配置那些具备核心技术壁垒、拥有合规先发优势、且海外收入占比较高的核心标的，或许是把握这场时代机遇的最佳路径。

📢💻 【省心锐评】

稳定币不是终点，而是起点。它撬动的是全球资产数字化的大门。A股这些“卖水人”，卖的不是水，而是通往下一个金融时代的门票。