一、突然刹车！Circle 给港元稳定币泼了冷水​

10 月 13 日，USDC 发行商 Circle 亚太区副总裁陈钦淇的表态炸了圈：暂时不碰港元稳定币，资源要全砸向 USDC 和 EURC 的全球扩张。​

这波操作透着精明：一边说 “香港专业投资者用 USDC 根本不用额外监管”，现行框架足够支撑应用；另一边放话 “正和多家公司谈合作”，要靠技术输出帮别人做港元稳定币，自己只当 “幕后军师”。更关键的是，Circle 刚在新加坡拿到 MPI 牌照，还推出了多币种稳定币 USDX，显然把亚太重心压在了狮城。​

二、不做 “运动员”，要当 “裁判助手”？Circle 的算盘​

放弃港元稳定币不是怂了，而是算清了三本账：​

  • 合规账：香港《稳定币条例》8 月刚生效，要求发行方拿 2500 万港元实缴资本、每月审计储备。USDC 早已符合欧盟 MiCA 和美国《GENIUS 法案》，直接 “借道” 现行框架更省成本。​

  • 市场账：美元稳定币占全球 98% 份额，USDC 以 600 亿美元流通量稳居第二，DeFi 借贷市场 70% 份额都是它的地盘。与其从零做港元币，不如把现有基本盘做大。​

  • 成本账：Circle 2024 年分销成本高达 9 亿美元，54% 收入要分给 Coinbase。再铺新币种只会加剧成本压力，不如集中资源维护 USDC 的合规护城河。​

三、投资者灵魂拷问：两个篮子够结实吗？​

“鸡蛋全放 USDC 和 EURC 里”，最怕篮子漏底。但从数据看，这俩篮子确实抗造：​

✅ 合规铠甲：USDC 是唯一同时符合欧美顶级监管的稳定币，85% 储备由贝莱德打理，15% 存在纽约梅隆银行，每月审计报告全公开。​

✅ 流动性压舱石：仅 Aave 平台的 USDC 借贷规模就突破 6700 万美元，高通胀国家阿根廷、土耳其的使用量一年涨 200%。​

✅ 新增长引擎：5 月推出的 CPN 支付网络已签约 29 家伙伴，瞄准 37 万亿美元跨境支付市场；还在搞光伏资产代币化，押注 8 万亿美元 RWA 赛道。​

但风险也藏不住：​

⚠️ 利率双刃剑：利率每降 1 个百分点，USDC 年储备收入就少 6 亿美元。​

⚠️ 分成陷阱：Coinbase 分成比例可能升至 70%，毛利率将从 39% 跌到 34%。​

⚠️ 估值泡沫：摩根大通给 Circle “减持” 评级，说 400 亿美元市值比合理价高 56%。​

【省心锐评】

Circle 不发港元稳定币，本质是 “有所为有所不为”：用新加坡牌照敲开东南亚大门，靠香港合作渗透本地市场，把最核心的资源砸在 USDC/EURC 这两个经过监管验证的篮子上。​