一、圆币创新科技：监管基因与技术融合的合规先锋

1. 背景与资源整合能力
圆币创新科技作为圆币科技集团的子公司，由前香港金管局总裁陈德霖创立，其股东阵容堪称 “全明星”：众安数码、HashKey Group、红杉中国等机构的持续注资（如 2024 年 A1 轮 780 万美元、2025 年 A2 轮近 4000 万美元）不仅提供资金，更带来合规交易平台（HashKey Exchange）、托管能力（众安银行）等生态资源。这种 “监管 + 资本 + 技术” 的组合，使其在香港稳定币沙盒竞争中占据独特优势 —— 陈德霖对金管局政策的深刻理解，使其业务设计从初期就与监管目标高度契合，例如 “一篮子多货币计价” 方案直接呼应贸易金融痛点。

2. 技术路径与应用场景

  • 技术实现：选择以太坊作为发行公链，利用其成熟的智能合约和跨链兼容性，计划通过 Layer 2 优化降低 Gas 费。储备资产采用 100% 法币抵押，由渣打银行等机构托管，并定期审计公开。

  • 场景落地：

    • 跨境支付：与连连国际合作，将 HKDR 嵌入跨境商户结算网络，目标降低 80% 成本。2025 年 6 月与找钢集团子公司达成合作，用于钢铁贸易结算，验证供应链金融场景。

    • 虚拟资产交易：作为 HashKey Exchange 的基准结算货币，支持 BTC/ETH 等交易对，解决港元锚定需求。

    • RWA（现实世界资产）：计划锚定房地产收益权、碳信用等资产，探索链上绿色债券认购。

3. 战略定位与长期规划
圆币科技 CEO 刘宇明确表示，HKDR 将避开与 USDT/USDC 的直接竞争，聚焦 “合规增值”—— 例如通过链上 KYT（了解你的交易）系统将反洗钱响应时间从 24 小时缩短至 30 分钟。未来计划发行离岸人民币稳定币，利用香港政策灵活性探索 CNH 与数字人民币的衔接。

二、首批沙盒竞争者对比：差异化路径与生态博弈

维度

圆币创新科技

京东币链

渣打银行（香港）联合体

核心优势

监管基因 + 轻资产钱包生态

电商流量 + 供应链金融闭环

银行级信用 + Web3 技术 + 电信渠道整合

技术路径

以太坊公链，支持跨链互操作

自研兼容以太坊公链，探索联盟链

混合链（许可链 + 公链），整合 Animoca 游戏生态

应用场景

跨境贸易、虚拟资产交易、RWA

B2B 供应链应付 / 跨境采购→B2C 零售（京东全球售港澳站）

大湾区汇兑、Web3 游戏支付、机构资金管理

合规路径

沙盒测试聚焦反洗钱技术，首批申请零售牌照

沙盒第二阶段测试跨境支付，申请第 1/4/9 类金融牌照

利用渣打现有银行牌照，沙盒后期冲刺正式牌照

合作伙伴

HashKey Exchange（流动性）、Cobo（托管）、找钢集团（供应链）

天星银行（支付通道）、京东物流（仓储）、Visa（全球商户网络）

HKT（零售渠道）、神州信息（预付卡）、Animoca（NFT 绑定）

风险点

以太坊高 Gas 费需优化 Layer 2 方案

内地监管对跨境零售场景的限制

多股东协同成本高，技术上线复杂度大

差异化总结：

  • 圆币以 “钱包 + 稳定币” 闭环快速渗透企业级市场，凭借陈德霖的监管资源成为 “最接近商业化” 的轻量级方案。

  • 京东依托电商流量和供应链优势，试图复制 “支付宝模式”，但需平衡内地合规与香港创新。

  • 渣打以 “银行信用 + 大众消费” 覆盖最广，但技术整合难度最大，可能面临生态碎片化风险。

三、HashKey、OSL 未入首批沙盒的深层逻辑

  1. 商业策略选择
    HashKey 作为圆币科技的早期投资方，通过股权绑定间接参与稳定币试点，避免重复投入。其核心业务仍是合规交易平台 ——HashKey Exchange 计划上线多种稳定币，定位为 “法币 - 稳定币无损兑换枢纽”，而非发行人。OSL 则聚焦于交易平台合规化，2025 年 7 月公告升级虚拟资产牌照，与稳定币发行保持距离。

  2. 监管与利益冲突考量
    金管局首批沙盒刻意选择 “科技公司 + 互联网巨头 + 传统金融” 的均衡组合，避免交易所主导导致利益冲突（如发行稳定币在自家平台交易）。HashKey 若申请沙盒，可能被质疑 “既是运动员又是裁判”，而通过投资圆币可规避这一风险。

  3. 技术与场景匹配度不足
    HashKey、OSL 的技术优势在交易撮合而非储备管理。其潜在稳定币方案可能局限于交易所内部结算，缺乏对香港整体经济的示范价值，难以在沙盒竞争中胜出。

四、数字稳定币重塑香港金融中心地位的三大支点

  1. 跨境支付革命与普惠金融

  • 效率提升：传统跨境汇款平均手续费 6.4%，而 HKDR 通过区块链可将成本降至 0.1%，时效从 3 天压缩至 10 秒。例如，香港出口商向东南亚付款，通过 HKDR 可绕开 SWIFT，实现近乎实时到账。

  • 普惠价值：非洲 60% 人口无银行账户，但可通过手机钱包接入稳定币体系。香港持牌交易所（如 HashKey）作为合规枢纽，提供 USDT/HKDR 的万分之三手续费兑换服务，较传统电汇节省 70% 成本。

  1. 人民币国际化的新试验田

  • 离岸人民币稳定币：圆币、京东均计划发行 CNH 稳定币，用于跨境贸易结算。例如，深圳制造商与东南亚客户可通过 HKDR-CNH 完成支付，降低对美元体系的依赖。

  • 与数字人民币衔接：肖风（HashKey 董事长）提出 “双层架构” 设想 —— 稳定币发行商在央行开立数字人民币账户，收到用户 CNY 后兑换为 e-CNY 再铸造稳定币，实现 “法定货币 - 稳定币” 可编程衔接。

  1. Web3 生态与合规标杆

  • 监管创新：香港《稳定币条例》强制 1:1 储备、定期审计，并区分零售 / 专业投资者市场，形成全球首个全面监管框架。例如，USDT/USDC 仅可面向专业投资者，而 HKDR 等持牌稳定币可进入零售市场。

  • 生态吸引：Animoca 等 Web3 企业将稳定币嵌入游戏支付（如《The Sandbox》道具购买），而渣打联合体的 HKDG 计划通过 HKT 的 Tap & Go 钱包覆盖 200 万香港用户。这种 “合规 + 创新” 模式正吸引全球项目落户，如 Aptos Labs、Solana 基金会参与圆币融资。

五、未来 1-3 年趋势与挑战

  1. 牌照争夺与市场格局
    2025 年 8 月《稳定币条例》生效后，圆币、京东、渣打预计首批获牌，2026 年进入规模化推广阶段。美元稳定币（USDT/USDC）仍占全球 90% 份额，但香港合规稳定币可凭借 “监管信任” 在东南亚、中东等区域打开缺口。

  2. 技术迭代与风险防控

  • Layer 2 优化：圆币需解决以太坊高 Gas 费问题，可能转向 Optimism 或 zkSync 等方案。

  • 储备管理：USDT 曾因储备透明度问题引发信任危机，香港要求稳定币发行人每季度披露审计报告，并接入金管局的 “稳定币反洗钱智能监控系统”。

  1. 全球竞争与政策平衡
    美国、欧盟正加速稳定币立法，香港需保持监管前瞻性。例如，允许稳定币在 RTGS 系统清算，或探索与内地 “跨境理财通” 对接，避免沦为 “合规孤岛”。

结语：香港的双重使命 —— 合规枢纽与创新实验室

圆币创新科技的 HKDR 不仅是一枚稳定币，更是香港金融转型的缩影：

  • 短期：通过 “合规 + 技术” 组合，在跨境支付、虚拟资产交易等领域建立效率优势，巩固国际结算中心地位。

  • 长期：以稳定币为支点，撬动人民币国际化、Web3 生态和普惠金融三大战略，重塑全球数字金融秩序。

【省心锐评】

香港正以沙盒为试验场，在监管与创新的钢丝绳上走出一条独特路径 —— 这或许才是其留给全球金融界的真正价值。